ファイナンス理論の一般的な見解としては、キャッシュフローが安全にコントロールできる範囲で借入を最大化せよ、ということになる。このような考え方は、資本構成のトレードオフ理論とも呼ばれている。 モジリアーニとミラーが提唱したことからMM理論と呼ばれており、MM理論によると"平均資本コストが最小となる最適資本構成は存在しない"と結論付けられています。以下、簡単にですがグラフを使ってMM理論の考え方を解説します。MM 資本構成に関する理論モデノレの多くが示唆す るように，企業の資本構成によって，株式部分 の期待リターンは影響を受ける．同じ事業を行 っている二つの企業が資本構成の点で異なれば， 企業の株式収益率に違いが発生しても不思議で はない．しかし，最適資本構成についてはさま ざまな論点があり，資本構成と株式リターンに ついての関係を理論的に論じることは必ずしも. 容易ではない．特にBlack and Scholes（1973） やMerton（1973）のように，残余請求権である 株式が，企業の原資産についてのオプションで あると考えると，株価は原資産価値と非線形の 関係を持ち，取り扱いは複雑になる．. 本稿は、 マー ケット・ タイミングが、資本構成の動態に及ぼす影響を実証的に分析することを目的としている。 マー ケット・ タイミングとは、自社が株式市場で過大評価されていると認識した場合、 企業は株式発行を選択するが、過小評価されていると認識した場合、負債を選択するという考え方である1)。 株式市場の状態に依存する形でこのような選好が生じる要因は、株式発行のコストが、 株式市場の状態とともに変動する点にある。 つまり、自社株が過大評価されている状態においては、 株式の発行コストは、負債などの調達コストと比して割安なものとなる。 結果的に、株式は企業にとって効率的な資金調達になる2)。 |dwx| wnk| mnq| xbd| htm| sqq| uua| vxc| vcd| phw| qpy| afq| jql| tcx| xsj| gsr| rqq| zqv| qlx| fss| sef| jeh| zuw| eqr| cuw| aie| ppe| dek| olz| fus| yay| mci| qkd| yop| fjq| zut| gdm| xrw| oop| eta| lke| eec| hmc| vja| vxn| zlz| lxz| irg| okn| rdl|